Serbien hat erstmals eine Dinar-Anleihe mit einer Laufzeit von zehn Jahren ausgegeben und bisher die größte Nachfrage auf dem Inlandsmarkt erzielt, da sie den Emissionsbetrag und den Verkaufsplan überstieg, teilte das Finanzministerium mit.
Das Emissionsvolumen dieser zehnjährigen Staatsanleihen beträgt 120 Milliarden Dinar, die Anleihen sind zur Rückzahlung fällig 27. Juli 2035, schreibt New Economy.
Dies stellt eine Abweichung vom angekündigten Zeitplan dar, da die Staatsschuldenverwaltung laut ihrem Kalender im Januar und März zehnjährige Anleihen im geplanten Verkaufsvolumen von 30 Milliarden Dinar bei jeder Auktion ausgeben sollte.
Im Dezember 2024 wurde eine Neuverschuldung in Höhe von knapp einer Milliarde Euro angekündigt. In der Ankündigung wird jedoch nicht erklärt, warum sich der Staat angesichts der recht hohen Rendite dazu entschlossen hat, die gesamte geplante Emission schnell auf einmal zu verkaufen. Die einzig logische Erklärung ist, dass die Nachfrage hoch war.
„111,33 Milliarden Dinar wurden von interessierten Anlegern mit einer Rendite von 5,25 Prozent pro Jahr eingesammelt, was auch dem Kuponsatz der Emission entspricht.“ Das Gesamtvolumen der Nachfrage bei der Auktion betrug 157.973.410.000 Dinar, das sind 31 Prozent mehr im Vergleich zum Emissionsbetrag, was bedeutet, dass die Gesamtnachfrage bei der heutigen Auktion den Betrag überstieg, der ursprünglich durch den Beschluss über die Emission von Anleihen festgelegt wurde, und die Zinsspanne zwischen 4,50 und 5,95 lag Prozent in der Erklärung.
Wiederbelebung des serbischen Aktienmarktes
Gebote wurden im Gesamtbetrag von angenommen 111.337.090.000 Dinar, was fast dem Vierfachen des geplanten Verkaufsvolumens entspricht. An der Auktion war eine deutliche Beteiligung ausländischer Investoren zu verzeichnen (mehr als 40 Prozent), was ihr Interesse an Staatspapieren und ihre Präsenz auf dem Kapitalmarkt der Republik Serbien, vor allem für langfristige Staatspapiere, zeigt.
Der Ökonom Milan Kovačević erklärt in einem Interview für „Vreme“, wie zehnjährige Anleihen funktionieren und welche Auswirkungen sie auf die Staatsverschuldung Serbiens haben.
„Bei solchen Anleihen verpflichtet sich der Staat, sie nach zehn Jahren zurückzuzahlen, und in diesem Fall liegt der effektive Zinssatz bei etwa fünf Prozent.“ Wenn eine Anleihe ausgegeben wird, kaufen große Finanzinstitute und Banken diese und handeln sie an der Börse. Es ist ein Versuch, unseren Aktienmarkt wiederzubeleben, denn Handel mit Aktien und Anleihen findet selten statt. „Der Aktienmarkt muss weiterentwickelt werden, nicht alles auf dem Finanzmarkt kann nur über Banken abgewickelt werden“, erklärt er.
Auswirkungen auf die Staatsverschuldung
Der Kapitalmarkt in Serbien ist recht unterentwickelt und das einzige Interesse am Sekundärmarkt bezieht sich auf vom Staat ausgegebene Wertpapiere. Zwischen 2020 und 2024 emittierten lediglich 11 Unternehmen insgesamt 32 Unternehmensanleihen mit einem Nominalwert von 942 Millionen Euro.
Alle bis auf ein Unternehmen taten dies im Rahmen einer Privatplatzierung.
Die Staatsanleihen wurden zu einem Preis von 10.000 Dinar verkauft und die Kupons werden halbjährlich bis zum Fälligkeitsdatum ausgezahlt, teilte das Ministerium mit.
Ihren Angaben zufolge ist dies auch die längste lokale Dinar-Anleihe im internen Schuldenportfolio. Auf diese Weise wurde eine stabile Schuldenstruktur aufrechterhalten, bei der es sich zu fast 30 Prozent um inländische, interne Schulden handelt.
Es stellt sich die Frage, wie sich eine solche Entscheidung des Finanzministeriums auf die Staatsverschuldung auswirken wird und wie rentabel diese Investition ist, wenn man die langfristigen Auswirkungen auf den heimischen Finanzmarkt betrachtet.
„Ich weiß nicht, was der Staat hier vorhat.“ Sie entscheiden sich oft plötzlich und ohne vorherige Planung für Investitionen. Es kommt vor, dass solche Investitionen in keinem Budget zu finden sind. Natürlich stellt jede Verschuldung des Staates eine zusätzliche Belastung für seinen Haushalt dar, und all dies setzt uns dem Risiko eines noch größeren Haushaltsdefizits aus“, sagt Kovačević.
Serbien gehört zu den Ländern mit einem Investitionskreditrating
Nach Angaben des Finanzministeriums ist der Verkauf einer Benchmark-Anleihe in lokaler Währung zu einem günstigen Kurs ein klarer Indikator dafür, dass Serbien als Land mit Investment-Kreditrating eingestuft wird.
„Gleichzeitig werden das große Emissionsvolumen und die große Zahl der Anleger, die diese Anleihen gekauft haben, die Liquidität des Kapitalmarktes verbessern, indem sie zusätzliches Interesse vor allem ausländischer Investoren wecken, und zur Reduzierung etwaiger Folgekosten beitragen.“ potenzieller Schulden des Staates und künftiger Anleiheemittenten", heißt es.
Kovačević fügt hinzu, dass der mildernde Umstand darin besteht, dass die Anleihen in Dinar verkauft wurden, da das gesamte Risiko bei Verwendung von Fremdwährungen höher wäre, da nicht sicher ist, welche Art von Handelsbeziehungen Serbien in den nächsten zehn Jahren mit anderen Ländern unterhalten wird.
Erste Bewertungen vergeben
Zehnjährige Anleihen in der Landeswährung Polens mit Rating A- werden mit einer Rendite von 5,90 Prozent gehandelt. Im Vergleich dazu bewegen sich zehnjährige US-Wertpapiere näher an 5 Prozent (4,7 Prozent), so der Vergleich des Ministeriums.
Was die Länder betrifft, die im Vergleich zu Serbien auf einem guten Niveau liegen, so nimmt Kroatien Kredite zu einem Zinssatz von 3,13 Prozent auf, die Slowakei zu 3,3 Prozent und Bulgarien zu 3,6 Prozent.
Wie in der Ankündigung angegeben, zeigt das heutige Ergebnis die Glaubwürdigkeit der makroökonomischen und fiskalischen Lage Serbiens, was durch die Verbesserung des Kreditratings der Republik Serbien und das erste Investmentrating der Ratingagentur S&P Global Ratings bestätigt wurde.
Im Februar erwartet Serbien bereits bestimmte Ratings von der Agentur Fitch und dann von Moody's.
Quelle: New Economy
